Τι θα συμβεί από εδώ και πέρα στο ΧΑ και στα ομόλογα; Βραχυπρόθεσμη άνοδος ή νέα διόρθωση;


08/02/10 - 07:24

Η βραχυπρόθεσμη πρόβλεψη στο ΧΑ και στα ομόλογα είναι πιο δύσκολη από την μεσοπρόθεσμη και προφανώς όσο καλός γνώστης και αν είναι κανείς η εκτίμηση πάντα είναι επισφαλής.

Το www.bankingnews.gr συγκέντρωσε εκτιμήσεις πλήθος Ελλήνων τραπεζικών στελεχών και ξένων και σας παρουσιάζει τις εκτιμήσεις τους λαμβάνοντας υπόψη τον μέσο όρο των προσεγγίσεων για το ΧΑ και τα ομόλογα.
Η ερώτηση απλή τι προβλέπετε από εδώ και πέρα για το ΧΑ και τα ομόλογα;
Οι απαντήσεις ήταν έως και αντικρουόμενες.
Για το ΧΑ οι περισσότεροι θεωρούν ότι η τάση παραμένει πλαγιοκαθοδική αν και θεωρούν ότι μετά την κατακρύλα των προηγούμενων ημερών ίσως υπάρξει άνοδος αυτή την εβδομάδα.
Αν υπάρξει θα είναι προσωρινή όμως συμφωνούν οι περισσότεροι.
Οι ακραίες εκτιμήσεις ήταν ΧΑ 1500 μονάδες και ΧΑ 2200 μονάδες.
Κάποιοι θεωρούν ότι η διόρθωση δεν έχει ολοκληρωθεί κάποιοι άλλοι ότι έχει ολοκληρωθεί.
Η θέση του www.bankingnews.gr είναι ότι αν λάβουν υπόψη το κλείσιμο short θέσεων των J P Morgan , Citigroup και Barclays Πέμπτη και Παρασκευή ίσως αυτό να μεταφράζεται ως προσωρινή ανακωχή των κερδοσκόπων. Αν το μεταφράζουμε σωστά ίσως υπάρξει άνοδος στο ΧΑ ελεγχόμενη όμως και πτώση των spreads στα ομόλογα προς τις 320 με 300 μονάδες βάσης.
Όμως 17 Φεβρουαρίου και εν συνεχεία 24 ξεκινούν οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων όπου αναμένεται ειδικά το δ΄ τρίμηνο του 2009 να μην είναι ενθαρρυντικό για ορισμένες τράπεζες , έως απογοητευτικό μπορεί να είναι με εξαίρεση 2 -3 περιπτώσεις.
Αν έως τότε δεν έχει ξεκαθαρίσει ότι θα υπάρξει στήριξη στην Ελλάδα και πορευθεί μόνης της στην έκδοση των 10ετών ομολόγων όπου η έκδοση θα πάει καλά από πλευράς κάλυψης αλλά όχι από επιτόκιο ίσως η αγορά σταθεροποιηθεί.
Η πλέον κρίσιμη παράμετρος που θα κρίνει το ΧΑ και τα ομόλογα είναι η στάση του real money του πραγματικού χρήματος το οποίο είναι περισσότερο από το βραχυχρόνιο κερδοσκοπικό.
Οι μεγάλες τράπεζες έχουν υποστεί μεγάλες ζημίες από την Ελλάδα λόγω του spreads στα ομόλογα και ίσως να επιδιώξουν να το κλείσουν μεσοπρόθεσμα ώστε να μετριάσουν τις μεγάλες λογιστικές ζημίες.
Όμως σε αυτό το σύνθετο παζλ δεν μπορεί να υποτιμηθεί η στάση των hedge funds τα οποία δεν έχουν κλείσει θέσεις στα CDS των ομολόγων.
Αντιθέτως τις κρατάνε ανοικτές.
Τι δείχνουν τα στοιχεία από το πλήθος των εκτιμήσεων;
Ότι μπορεί να υπάρξει αντίδραση βραχυχρόνια η τάση παραμένει πλαγιοκαθοδική αλλά πλησιάζει ο καιρός όπου τα αντικρουόμενα στρατόπεδα το real money και το κερδοσκοπικό κεφάλαιο ή θα δώσουν την τελική μάχη με συνέπειες σοβαρές στην αγορά , αλλά πραγματικά σοβαρές ή θα δούμε ανακωχή.
Η πλέον κρίσιμη περίοδος θα είναι ο Μάιος καθώς τότε θα αξιολογηθεί εκ νέου η ελληνική οικονομία από τους διεθνείς ελεγκτικούς οίκους ή αμετάβλητη η πιστοληπτική διαβάθμιση θετικό νέο ή νέα υποτίμηση τραγικό νέο για την αγορά.
Στα ομόλογα το fair value του spread είναι οι 150 με 200 μονάδες αλλά ακόμη είναι νωρίς για να βρεθεί σε αυτά τα επίπεδα χωρίς κάποια παρέμβαση.

Πέτρος Λεωτσάκος
petros@bankingnews.gr