Τι πραγματικά συνέβη στην δημοπρασία των 20ετών πέτυχε ή απέτυχε

30/03/10 - 15:59

Το ερώτημα αυτό είναι το μείζον το πρωτεύον.
Ο ΟΔΔΗΧ αποφασίζει μετά την δημοπρασία των 7ετών ομολόγων όπου εξελίχθηκε μέτρια αποφάσισε να επανεκδώσει 20ετία έως 1 δις ευρώ.
Η 7ετία ήταν μέτρα για 2 πρακτικούς λόγους οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες κάλυψαν το 40% της έκδοσης ενώ η απόδοση διαμορφώνεται στο 6,20% από 6% που διαμορφώθηκε στην έκδοση.
Ο ΟΔΔΗΧ αποφάσισε να υλοποιήσει μια τεχνικής υφής έκδοση με στόχο να αντιμετωπίσει τις στρεβλώσεις στην αγορά.

Τι συνέβαινε.
Οι short τράπεζες π.χ. για να καλύψουν θέσεις στο παρελθόν στην 20ετία ζητούσαν να αγοράσουν ομόλογα δίνοντας ρευστότητα την οποία την χορηγούσαν με επιτόκιο έως -16% τώρα διαμορφώνεται στο -4%. Οι τράπεζες αντί να λαμβάνουν επιτόκιο έδιναν επιτόκιο σε αυτόν που του χορηγούσαν την ρευστότητα έναντι των δυσεύρετων 20ετών ομολόγων.
Έρχεται ο ΟΔΔΗΧ και λέει θα σας καλύψω με δημοπρασία αλλά θα πληρώσετε κάτι παραπάνω. Ενδεικτικό είναι ότι η απόδοση του 10ετούς διαμορφώνεται στο 6,4% και του 20ετούς στο 6%.
Πάντως είναι αξιοσημείωτο γιατί όλες οι δημοπρασίες βγαίνουν πέριξ του 6%, απάντηση υπάρχει αλλά θα εξηγηθεί προσεχώς.
Οι short τράπεζες η Barclays , η Goldman Sachs HSBC Γαλλίας αγόρασαν καλύπτοντας περίπου τα 390 εκατ ευρώ μαζί με κάποιες άλλες τράπεζες.
Έτσι οι τράπεζες αυτές με αυτή την κίνηση έκλεισαν τις short θέσεις.
Άρα η δημοπρασία πέτυχε μερικώς τον στόχο της σε αυτό το θέμα καθώς υπάρχουν λιγότερες short θέσεις.
Όμως υπάρχει και μια άλλη διάσταση πιο σημαντική και που αποδεικνύει ότι η δημοπρασία δεν πέτυχε.
Οι short θέσεις είναι μόνο 390 εκατ ευρώ;
Τι οδηγεί ένα fund ή τράπεζα να πληρώνει αντί να πληρώνεται στην repo αγορά αντί να πάει να κλείσει την short θέση.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι short συνολικά φθάνουν τα 6-7 δις ευρώ και απλά δεν κλείνουν τις θέσεις τους γιατί πιστεύουν ότι θα βγάλουν περισσότερα.
Απλά η δημοπρασία είναι σαν το μισοάδειο ή μισογεμάτο ποτήρι.

Πέτρος Λεωτσάκος
news@bankingews.gr