13 |1 |2011 08:10
Stock picking
Η "λίστα παρακολούθησης" των ξένων funds - Τσεκάρουν περιπτώσεις εταιρειών με αμυντικά και αναπτυξιακά χαρακτηριστικά, εξαγωγικό χαρακτήρα, από κλάδους που δημιουργούν προσδοκίες κ.λπ. Μια ομάδα 15-20 μετοχών, πλην των τραπεζικών, υπό… κάμποσες προϋποθέσεις και δίχως να παραγνωρίζεται ότι υπάρχει επιφυλακτικότητα για τη συνέχεια και ότι οι αναλυτές αναμένουν ένα δύσκολο τρίμηνο για την ελληνική οικονομία και για το Χρηματιστήριο, φαίνεται σαν να αποτελεί αυτή την περίοδο ένα εναλλακτικό πεδίο παρακολούθησης για κάποια από τα διεθνή χαρτοφυλάκια, αλλά και για εγχώριους παίκτες. Και μπορεί οι δύο τελευταίες συνεδριάσεις να έφεραν πάλι κάποια χαμόγελα στην αγορά, ιδίως μια και συνοδεύτηκαν από τις διαφαινόμενες προθέσεις αξιωματούχων της Ε.Ε. να… λάβουν επιτέλους τις αποφάσεις που απαιτούνται για να αντιμετωπίσουν την δημοσιονομική κρίση, ωστόσο, μένει να ληφθούν αυτές οι αποφάσεις οι ξένοι διαχειριστές έχουν κατά νου και ένα "plan B" για το ΧΑ.
Πρόκειται για τίτλους, όπως ο ΟΠΑΠ, ο ΟΤΕ, η ΔΕΗ, τα ΕΛΠΕ και η Motor Oil, η 3Ε και ο Τιτάνας, το "δίδυμο" Μυτιληναίου-ΜΕΤΚΑ, οι Frigoglass και Intralot, ίσως ακόμα και η S&B, οι ΕΥΔΑΠ-ΕΥΑΘ ή ο ΟΛΠ, το σχήμα της Folli Follie, ενδεχομένως και οι Ελλάκτωρ-J&P ΑΒΑΞ, Τέρνα Ενεργειακή κ.λπ., που δύνανται, εφόσον οι εγχώριες και διεθνείς συγκυρίες και εξελίξεις το επιτρέψουν, να απασχολήσουν μέσα στο 2011 την αγορά.
Εταιρείες δηλαδή με αμυντικά ή αναπτυξιακά χαρακτηριστικά, με εξαγωγικό χαρακτήρα, που ανήκουν σε κλάδους που δημιουργούν προσδοκίες (ενέργεια, διυλιστήρια), που εμπλέκονται σε σενάρια αποκρατικοποιήσεων, που προχωρούν σε επενδύσεις, παρά τις δυσκολίες και την ύφεση, μοιάζουν να αποτελούν κάτι σαν… εφεδρεία. Φαντάζουν δε ως ενδεχόμενες εναλλακτικές επιλογές, καθώς έχει διαφανεί ότι εσχάτως ο τραπεζικός κλάδος έχει αποχωρήσει από το "κέντρο του επενδυτικού χάρτη" των αλλοδαπών διαχειριστών, για τους γνωστούς λόγους, μέχρι να ξεκαθαρίσει τουλάχιστον το τοπίο με τις αυξήσεις κεφαλαίου, τις κεφαλαιακές ενισχύσεις, τα προβλήματα με τις καταθέσεις, τη ρευστότητα, τα επισφαλή δάνεια κ.λπ.
Αυτό, βέβαια, δεν σημαίνει ότι οι τραπεζικές μετοχές δεν είναι και αυτές υπό παρακολούθηση, ωστόσο, σε αυτή τη συγκυρία, κατά βάση η Εθνική, λόγω μεγέθους, και το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, ένεκα πιθανής του πώλησης, δείχνουν να ξεχωρίζουν από τις υπόλοιπες. Παράλληλα δε, κάποιοι αναλυτές έχουν ξεχωρίσει και την περίπτωση της Κύπρου, για την οποία εκτιμούν μεν ότι θα παρουσιάσει μια κάμψη στα κέρδη ανά μετοχή, ωστόσο, αναμένουν υψηλή μερισματική απόδοση και χαμηλούς πολλαπλασιαστές κερδοφορίας. Πάντως, εφόσον διαφανούν "αχτίδες φωτός" εν όψει, ήτοι η Ε.Ε. προχωρήσει σε μια συνολική διαχείριση του προβλήματος που λέγεται "δημόσιο χρέος" και το οποίο έχει απλώσει τα δίχτυα του στην Ευρώπη, τότε οι πιεσμένες τραπεζικές μετοχές σαφώς θα λάβουν βαθιές ανάσες, όπως κι έγινε το προηγούμενο διήμερο στο ΧΑ, με τους τίτλους και των Alpha, Eurobank κ.λπ. να αντιδρούν έντονα.
Βέβαια, ουδείς παραγνωρίζει ότι παραμένουν στο επίκεντρο τόσο η ευρωπαϊκή κρίση χρέους όσο και οι αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας. Εξ ου και κάποιοι αναλυτές αναφέρουν ότι η αποτελεσματική εφαρμογή των διαρθρωτικών αλλαγών σε συνδυασμό με τη δημοσιονομική σταθεροποίηση και τη βελτίωση του κλίματος στον ιδιωτικό τομέα θα μπορούσαν να αποτελέσουν το σημείο καμπής για την ελληνική οικονομία το 2011, σε συνδυασμό βέβαια με μια καλύτερη διαχείριση των πραγμάτων από πλευράς Ε.Ε.
Μάλιστα, δεδομένης της αρνητικής συγκυρίας, οι αναλυτές επιλέγουν τη στρατηγική του stock-picking, έναντι μιας ευρύτερης έκθεσης στην ελληνική αγορά, θεωρώντας ότι υπάρχει δυναμική για τους κλάδους της ενέργειας, των διυλιστηρίων και της βιομηχανίας, με προτίμηση σε "αμυντικούς" τίτλους και ομίλους με μειωμένη έκθεση στην Ελλάδα.
Η τριάδα ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, ΟΤΕ, πέραν των γνωστών διεργασιών περί απελευθέρωσης αγορών, ενδεχομένως και να εμπλακούν άμεσα σε σενάρια πώλησης μετοχικών ποσοστών. Η περίπτωση της 3Ε ξεχώρισε πέρυσι στην αγορά, μια και βρέθηκε στην πρώτη θέση των κεφαλαιοποιήσεων, ενώ πρόκειται για εξαγωγικό όμιλο κατά βάση, καθώς πάνω από το 90% των πωλήσεών του κατευθύνεται στο εξωτερικό (τα πήγε καλά στο 9μηνο), οι Frigoglass, Intralot, S&B έχουν διεθνοποιήσει το προφίλ τους, ο Τιτάνας "κρατάει" και ελπίζει να "βγούνε" οι γειτονικές αγορές (Βαλκάνια, Τουρκία, Αίγυπτος) και να ανακάμψουν ελαφρώς οι ΗΠΑ.
Τα διυλιστήρια ΕΛΠΕ και Motor Oil έχουν ενισχυθεί από τα δίκτυα των BP και Shell αντίστοιχα, κάνουν επενδύσεις και προσδοκούν σε καλύτερα περιθώρια διύλισης, ενώ οι κατασκευαστικές ελπίζουν ότι τελικά θα προχωρήσουν τα έργα και δεν θα ναυαγήσουν. Το δε "δίδυμο" Μυτιληναίου-ΜΕΤΚΑ έχει απλώσει τις μπίζνες του γεωγραφικά, με τους αναλυτές να εκτιμούν δεδομένα, όπως ότι το γεγονός πως το 80% του ανεκτέλεστου των 2,4 δισ. ευρώ αφορά σε έργα εκτός Ελλάδας, οι προοπτικές ανάπτυξης των περιφερειακών αγορών, η εμφάνιση κερδών για συναπτά τρίμηνα, η παραγωγή ρευστού, η αξιοπρεπής μερισματική απόδοση. Όσον αφορά δε σε "νερά" και "λιμάνια", κι εδώ οι προσδοκίες είναι γνωστές περί μετοχικών και επιχειρηματικών εξελίξεων.
Βέβαια, τα περισσότερα funds έχουν βάλει στην άκρη του μόνιτορ κάποιες περιπτώσεις και… περιμένουν να δούνε τι θα γίνει σε διεθνές και εγχώριο πεδίο το προσεχές τρίμηνο. Αν όμως διαπιστώσουν ότι οι προϋποθέσεις υπάρχουν και τα δεδομένα κάπως μεταβληθούν προς το θετικότερο, λόγω και των χαμηλών αποτιμήσεων, που ουδόλως αποκλείεται να γίνουν και… χαμηλότερες, ίσως αποφασίσουν να "ρίξουν μια ζαριά". Γιατί, παρά το γεγονός ότι το σύνολο των αναλυτών αναμένει πως το 2011 θα εξελιχθεί σε πολύ δύσκολη χρονιά, υπάρχουν και εταιρείες που ίσως διατηρήσουν σε έναν βαθμό τα "κεκτημένα".
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1
