10 |1 |2011 17:23
Στη μέγγενη το ΧΑ
Τραπεζικό "άδειασμα" έστειλε σήμερα το Γενικό Δείκτη χαμηλότερα από τις 1.360 μονάδες εξαιτίας της εξάπλωσης της κρίσης στην ευρωζώνη. Προσπάθησαν να "σώσουν" την παρτίδα οι ΔΕΗ, ΟΤΕ και ΟΠΑΠ.
Του Αντώνη Τάντουλου Τη... χαριστική βολή στο ελληνικό Χρηματιστήριο, έδωσαν στη σημερινή συνεδρίαση οι νέες ρευστοποιήσεις σε τίτλους μεγάλης κεφαλαιοποίησης και συγκεκριμένα στον τραπεζικό κλάδο.
Οι ανησυχίες για την εξάπλωση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη μετά τα δημοσιεύματα για πιέσεις προς την Πορτογαλία από τις χώρες του πυρήνα να προσφύγει στο μηχανισμό βοήθειας της Ε.Ε οδήγησαν σε αθρόες ρευστοποιήσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο κυρίως σε τραπεζικούς τίτλους. Ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε 2,60% στις 1.354,63 μονάδες ενώ η αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 96,35 εκατ. ευρώ από τα οποία τα 3 εκατ. ευρώ περίπου αφορούσαν σε προσυμφωνημένα πακέτα συναλλαγών.
Στο -6,62% υποχώρησε η Εθνική στα 5,64 ευρώ, -5% η Πειραιώς στα 1,51 ευρώ, -5,42% η Κύπρου στα 2,27 ευρώ, -7,5% η Alpha Bank στα 3,32% και -9,72% η Eurobank στα 3,25 ευρώ. Κόντρα στο... ρεύμα κινήθηκαν οι ΟΠΑΠ, ΔΕΗ και ΟΤΕ με άνοδο 3,09%, 0,19% και 0,74% αντίστοιχα.
Οι "πακετάδες"
Οι νέας κοπής "πακετάδες", όπως τουλάχιστον ακούγεται, έχουν σκοπό να συνεχίσουν να ρευστοποιούν "καραβιές" από Blue Chips, κατόπιν βέβαια του σχετικού… discount. Η διαδικασία είναι παλιά και καθόλου άγνωστη στην ελληνική χρηματιστηριακή πιάτσα και στο παρασκήνιο των dealing rooms, όπου το τελευταίο διάστημα κάποιοι brokers έχουν αρχίσει να θυμούνται την ατάκα των λεγόμενων "πακετάδων", που έλεγαν πως στην αγορά των μετοχών ισχύει ό,τι και στην ευρύτερη οικονομία, και συγκεκριμένα πως υπάρχουν πάντα δυο τιμές, μια λιανικής και μια χονδρικής.
Ειδικότερα λοιπόν έγκυρες πληροφορίες που έρχονται τόσο από εγχώριες πλευρές όσο και από επενδυτικά κέντρα της ελβετικής πρωτεύουσας, αυτή την ώρα ξένα χαρτοφυλάκια που διατηρούν θέσεις σε ελληνικά Blue Chips προκειμένου να τις ρευστοποιήσουν προσφέρουν χαμηλότερες τιμές από τις τρέχουσες σε όσους έχουν τη δυνατότητα να απορροφήσουν τα πακέτα, αλλά και διαθέτουν τον… μηχανισμό "διανομής", για να δανειστούμε μια ακόμα ορολογία που συνήθιζαν να χρησιμοποιούν κάποτε τα λόμπι της Σοφοκλέους.
Θέλουν να φύγουν και δεν μπορούν
Με άλλα λόγια και για λόγους που θα αναλύσουμε παρακάτω, όσοι σήμερα θέλουν διακαώς να μειώσουν την έκθεσή τους στο ελληνικό Χρηματιστήριο και γνωρίζουν εκ των προτέρων πως η αγορά είναι εντελώς "ρηχή" και ελάχιστος όγκος πωλήσεων είναι ικανός να γκρεμίσει περαιτέρω τις αποτιμήσεις, θέλοντας και μη απευθύνονται στους "ειδικούς", που δεν είναι άλλοι από τα επενδυτικά σπίτια που έχουν το πάνω χέρι στο Χ.Α. Είναι δηλαδή υπό μια έννοια μια διαδικασία που αποτελεί λύση ανάγκης, μια και το βάθος του Χ.Α. παραμένει μικρό και είναι σχεδόν αδύνατο να ρευστοποιηθούν θέσεις, έστω και μερικών δεκάδων χιλιάδων τίτλων, χωρίς να προκύψει αλυσιδωτή αντίδραση, από τις συχνές που παρεμπιπτόντως παρατηρούνται εδώ και μερικές εβδομάδες, ακόμα και κατά τις ημέρες που οι μεγάλες χρηματιστηριακές αγορές κατέγραφαν σημαντικά κέρδη και επαγγελματίες απολαμβάνανε το "year end rally".
Παλιό το κόλπο…
Θεωρητικά, το "κόλπο" είναι απλό και οι εμπλεκόμενοι δεν διστάζουν να το χαρακτηρίζουν ως μια απλή πρακτική που διευκολύνει κάποιον να πουλήσει με μια μικρή επιβάρυνση, όμως στην πραγματικότητα τα πράγματα δεν είναι έτσι και εδώ ίσως κρύβεται και το μυστικό για το ότι το Χρηματιστήριο δεν μπορεί να σηκώσει κεφάλι ακόμα και από τα ιστορικά χαμηλά του, ενώ παράλληλα η εικόνα δημιουργεί υποψίες για συνέχεια των πιέσεων.
Διότι αυτό που συμβαίνει είναι πως αυτός που αναλαμβάνει να "σπάσει" το εκάστοτε πακέτο έχει την άνεση να πουλήσει χαμηλότερα, τουλάχιστον από τον πρώτο πωλητή, αναλόγως πάντα το discount (την έκπτωση δηλαδή επί της λιανικής τιμής) που έχει εξασφαλίσει. Αν λοιπόν το discount είναι για παράδειγμα της τάξεως του 10%, αν όχι περισσότερο, εύκολα καταλαβαίνει κανείς το γιατί συχνά πυκνά έχουμε φαινόμενα "αδειάσματος" είτε σε μεμονωμένες μετοχές, είτε και σε περισσότερες, οι οποίες συνήθως προέρχονται από τον τραπεζικό κλάδο.
Με πιο απλά λόγια και για να μιλάμε με πιο χειροπιαστά παραδείγματα, αν ένα fund θέλει να πουλήσει 500 χιλ. μετοχές μιας ελληνικής τράπεζας με την τρέχουσα αποτίμηση να βρίσκεται εκείνη τη στιγμή στα 10 ευρώ, ο broker που θα συμφωνήσει να "σπάσει το πακέτο" θα πληρώσει στο fund 9 ευρώ ή αλλιώς περίπου 10% discount. Αν τώρα ο broker αρχίσει τη "διανομή" (επίσης παλαιά ορολογία των "πακετάδων") και ρευστοποιήσει το πακέτο μέχρι το -5%, τότε και κερδισμένος βγαίνει και έχει παίξει εκ του ασφαλούς από την ώρα που έχει περιθώριο 10% για να "κατεβάσει" τα κομμάτια.
Η παρανομία
Οσον αφορά τώρα το θέμα για το κατά πόσο νόμιμη είναι μια τέτοια διαδικασία, η απάντηση είναι πάρα πολύ απλή. Προφανώς πρόκειται για μια αξιοποίηση της δεσπόζουσας θέσης που διαθέτουν κάποιοι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι στο ελληνικό και όχι μόνο Χρηματιστήριο, οι οποίοι… εξυπηρετούν με το αζημίωτο τους πελάτες τους. Αρα θεωρείται κάτι παραπάνω από παράνομη, με την επισήμανση πως επίσης δύσκολο έως αδύνατο είναι να εντοπιστούν από τις αρμόδιες εποπτικές αρχές και να υποστούν τις συνέπειες. Διότι όλα γίνονται όχι μόνο στο παρασκήνιο, αλλά και πίσω από τις κλειστές πόρτες των ξένων dealing rooms και των remote members του Χ.Α., για τα οποία πολύ μεγάλη κουβέντα γίνεται εδώ και μήνες στη χρηματιστηριακή πιάτσα και στα πηγαδάκια των ανθρώπων του χώρου.
Πώς φτάσαμε ως εδώ
Γιατί όμως φτάσαμε σε αυτό το σημείο και κυρίως γιατί κάποιος διαχειριστής ή ένα hedge fund να είναι διατεθειμένοι να πουλήσουν άρον άρον και με επιπλέον χασούρα από την ήδη μεγάλη που κατά πάσα πιθανότητα έχουν καταγράψει και μάλιστα όταν η αγορά βρίσκεται στα ιστορικά χαμηλά της και ενδεχομένως να δώσει ανοδική αντίδραση;
Οπως αναφέρουν έμπειροι κύκλοι, ο πρώτος λόγος έχει να κάνει με το ενδεχόμενο της νέας υποβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τη Moody's, που θα έχει ως αποτέλεσμα να γίνουν ακόμα πιο "junk" οι ελληνικές μετοχές.
Πράγμα που σημαίνει πως θέλοντας και μη ένας σοβαρός αριθμός χαρτοφυλακίων που παραδοσιακά διατηρούν θέσεις στην Ελλάδα θα πρέπει να ρευστοποιήσουν ακόμα και το σύνολο των μετοχών τους, με ό,τι αυτό σημαίνει. Ο άλλος λόγος είναι η γενικότερη ανασφάλεια για το οικονομικό περιβάλλον και κατ' επέκταση για το τραπεζικό σύστημα της χώρας, όπως επίσης και το γεγονός ότι οι επικείμενες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου το μόνο σίγουρο είναι πως θα στεγνώσουν από ρευστότητα ακόμα περισσότερο την αγορά. Εν τω μεταξύ η συνέχεια της συζήτησης αλλά και της σπέκουλας για την αναδιάρθρωση του χρέους καλά κρατεί και όπως όλοι διαπιστώσαμε με το "καλημέρα" της νέας χρονιάς σύσσωμα τα διεθνή μέσα ενημέρωσης έσπευσαν να προβλέψουν για πολλοστή φορά την ολοκληρωτική καταστροφή. Μπορεί και να έχουν δίκιο, αλλιώς μπορεί κάποια στιγμή να βρεθούμε τόσο εμείς όσο και οι ξένοι fund managers μπροστά σε μια εξαιρετική επενδυτική ευκαιρία.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1
