Ο ΟΡΙΖΟΝΤΑΣ ΤΟΥ ΙΟΥΝΙΟY

Μένουν "ορφανά" τα ελληνικά blue chips. Τι σηματοδοτεί η έξοδος των μετοχών από τον δείκτη της Morgan Stanley. Το φάντασμα των "αναγκαστικών πωλήσεων" βιώνουν οι Έλληνες επενδυτές. Ο "καυτός" Ιούνιος.



Του Αντώνη Τάντουλου

Παρά το γεγονός ότι υπάρχει μια κάποια προσπάθεια στήριξης των κεφαλαιοποιήσεων των ελληνικών blue chips στα τρέχοντα επίπεδα, που προέρχεται κυρίως από την πλευρά των τραπεζών και των φιλικών προς αυτές χαρτοφυλακίων, εντούτοις όσο περνούν οι μέρες γίνεται όλο και περισσότερο σαφές πως οι προοπτικές για ουσιαστική ανάκαμψη του Χ.Α. είναι από ελάχιστες έως ανύπαρκτες. Αυτό τουλάχιστον εκτιμούν όσοι αντιμετωπίζουν ψύχραιμα την κατάσταση και δεν παρασύρονται από τις ευκαιριακές εξάρσεις, ενώ μια ακόμη παράμετρος, αυτή της εξόδου ελληνικών τίτλων από τον πανευρωπαϊκό δείκτη της Morgan Stanley (MSCI), έρχεται να προστεθεί στο κάδρο που αποτυπώνει μια άνευ προηγουμένου απαξίωση της κεφαλαιαγοράς. Το ερώτημα δε όσο και ο προβληματισμός που γεννάται μετά το εσωτερικό report της Deutsche Bank, σύμφωνα με το οποίο δεν αποκλείεται να βγουν από τον συγκεκριμένο δείκτη οι μετοχές της Eurobank και της Alpha Bank στην επόμενη αναθεώρηση, είναι το κατά πόσο οι ελληνικές μετοχές θα συνεχίσουν να ανήκουν σε κάποια κατηγοριοποίηση τέτοιου τύπου ή, με απλά λόγια, θα μείνουν "ορφανές". Δηλαδή δεν θα συγκαταλέγονται ούτε στο target group των διαχειριστών που "παίζουν" μετοχές ανεπτυγμένων αγορών (τυπικά σε αυτή την κατηγορία ανήκει το Χ.Α.) ούτε στα λεγόμενα emerging markets (αναδυόμενες αγορές).

"Three months notice"

Για να γίνουμε όμως πιο συγκεκριμένοι, αμέσως μετά τις αργίες του Πάσχα ο γερμανικός χρηματοοικονομικός πόλος, το όνομα του οποίου παρεμπιπτόντως έχει εμπλακεί τελευταία σε μεγάλου ειδικού βάρους χρηματιστηριακές απάτες (όπως τουλάχιστον κατηγορεί την Deutsche Bank η SEC), εξέδωσε ένα εσωτερικό report. Στο οποίο οι αναλυτές της τράπεζας επικαλούνται την άποψη επαγγελματιών που δεν αποκλείει τη διαγραφή από τον MSCI των δύο ισχυρότερων πέρα από την ΕΤΕ τραπεζικών μετοχών. Οι σκοπιμότητες βέβαια που μπορεί να βρίσκονται πίσω από την εξέλιξη αυτή είναι ένα θέμα που πάντα απασχολεί την αγορά στις πονηρές εποχές που διανύουμε, όμως από την άλλη μεριά όντως η ραγδαία πτώση των κεφαλαιοποιήσεων είναι τέτοια που μπορεί να οδηγήσει σε αυτή την καθόλου ευχάριστη εξέλιξη.
Τι μπορεί να σημαίνει αυτό; Κατ' αρχάς υπάρχει ενδεχόμενο να προκύψει ένας νέος κύκλος από το λεγόμενο "three months notice", που σε απλά ελληνικά σημαίνει ένας νέος κύκλος αποεπένδυσης των ξένων από το Χρηματιστήριο, με ό,τι αυτό σημαίνει. Διότι και, όπως είναι ευρέως γνωστό, τα μακροπρόθεσμου χαρακτήρα χαρτοφυλάκια που συνήθως ακολουθούν τους δείκτες-βαρόμετρα, όπως θεωρείται ο MSCI, θέλοντας και μη θα αναγκαστούν να μειώσουν τις θέσεις τους, ενώ την ίδια στιγμή δεν θα υπάρχει αντίπαλο δέος ικανό να απορροφήσει τις ρευστοποιήσεις.
Μάλιστα, κύκλοι του χώρου που έχουν γνώση των επενδυτικών μοντέλων των ξένων fund managers λένε πως ακόμα και τα κερδοσκοπικά hedge funds δεν πρόκειται να ασχοληθούν σοβαρά με τις ελληνικές μετοχές από τη στιγμή που έχουν ουκ ολίγες επιλογές αναδυομένων αγορών, όπως εκείνων που συνθέτουν τον λογότυπο BRIC.

Μπερδεύουν τα hedge funds


Για να επιστρέψουμε όμως στην καθημερινότητα ή, κατά την ορολογία της πιάτσας, στις βραχυπρόθεσμες προβλέψεις, εκείνο που πρέπει να τονιστεί είναι πως κατά τις τελευταίες δυο εβδομάδες παρατηρήθηκε μείωση του τζίρου που αφορά intra day κινήσεις. Πράγμα το οποίο σημαίνει πως ακόμα και οι επαγγελματίες παίκτες δεν φαίνεται να μπορούν να βγάλουν άκρη για τις διαθέσεις του Χ.Α. και για τον λόγο αυτό αποφεύγουν να πάρουν θέση προς την ανοδική ή τη short κατεύθυνση.
Αυτή η διάσταση απόψεων φαίνεται και από τη στάση των μεγάλων κερδοσκόπων, όπως το hedge fund Fortelus και το επίσης επιθετικό Marshall, αφού το πρώτο προβαίνει σε μείωση των short positions που είχε ανοίξει σε τέσσερα τραπεζικά χαρτιά (Εθνική, Eurobank, Alpha Bank και Πειραιώς), ενώ το δεύτερο κρίνει πως μπορεί να σορτάρει την ΕΤΕ στην περιοχή μεταξύ των 5 - 5,5 ευρώ.
Ομως στο σημείο αυτό θα πρέπει να τονιστεί πως το τι πιστεύουν οι διαχειριστές των hedge funds λίγη σημασία έχει αν οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι αποφασίσουν πως οι μετοχές βρίσκονται σε καλό σημείο εισόδου.
Σε κάθε περίπτωση πάντως το καλύτερο που έχουν να κάνουν οι ανεξάρτητοι επενδυτές είναι να μην παρασύρονται από τις αναμενόμενες εξάρσεις και τουλάχιστον να μην τοποθετούνται με ορίζοντα μίας ή δύο ημερών αν δεν είναι προηγουμένως έτοιμοι για όλα τα ενδεχόμενα.


Ο ορίζοντας του Ιουνίου

Εν τω μεταξύ, όσο η παραπάνω βαλτωμένη κατάσταση παραμένει ως έχει, τόσο θα υπάρχει εκροή κεφαλαίων προς τα ξένα χρηματιστήρια, διαδικασία που πλέον έχει γίνει πάρα πολύ απλή και ο οποιοσδήποτε μπορεί να επενδύει ή να τζογάρει μέσω μιας ιδιωτικής χρηματιστηριακής πλατφόρμας.
Το φαινόμενο, όσο κι αν κάποιοι προσπαθούν να μην το βλέπουν, παίρνει διαστάσεις και φυσικά είναι περιττό να πούμε πως η ρευστότητα που ξενιτεύεται προέρχεται από πωλήσεις ελληνικών μετοχών.
Από την άλλη μεριά πάντως και όσο κι αν είναι εξαιρετικά δύσκολο να πει κανείς πως όντως βρισκόμαστε στον πάτο, ή σχεδόν στον πάτο, υπάρχουν διαχειριστές που θεωρούν πιθανό το Χ.Α. να πατήσει κάπου εδώ για το επόμενο διάστημα και μέχρι τον ερχόμενο Ιούνιο, οπότε θα ξεκαθαρίσει μια σειρά από θέματα, με βασικότερο τον χειρισμό του δημοσίου χρέους (επιμήκυνση, μείωση επιτοκίου δανεισμού). Σε μια τέτοια πιθανότητα τα ανοδικά ξεσπάσματα ενδεχομένως να έχουν μεγαλύτερη διάρκεια και σίγουρα θα βγουν κέρδη για όσους τολμήσουν να πάρουν θέσεις.
http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1