Εθνική-Πειραιώς-ΑΤΕ και Alpha-Εμπορική-Eurobank
06/08/2012 - 09:56
Του Δημήτρη Παπακωνσταντίνου
Η πώληση της Αγροτικής από το Ελληνικό Δημόσιο και η επικείμενη πώληση της Εμπορικής από την Credit Agricole αποτελούν, μαζί ενδεχομένως με τη Γενική, που εκτιμάται ότι θα ακολουθήσει πολύ σύντομα, τον πρώτο γύρο της συγκέντρωσης στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα πριν αυτό εισέλθει στην τελική φάση της ανακεφαλαιοποίησής του. Και είναι σαφές ότι θα ακολουθήσει και δεύτερος, πολύ πιο ουσιαστικός κύκλος. Οπως χαρακτηριστικά ανέφερε υψηλόβαθμος αξιωματούχος της τρόικας, σε αυτή τη φάση ξεκαθαρίζει το τοπίο και δημιουργούνται οι όμιλοι που θα διαπραγματευτούν σε δεύτερο γύρο τις «mega συγχωνεύσεις». Η τρόικα ενδιαφέρεται άλλωστε για τη δημιουργία ανταγωνιστικών σχημάτων στον ελληνικό τραπεζικό χώρο με ορίζοντα τα τέλη του 2012.
Οι συζητήσεις με Εθνική
Οι εκτιμήσεις λοιπόν αναφέρουν ότι μετά την απόκτηση της Αγροτικής από την Πειραιώς, το πιθανότερο σενάριο είναι να προχωρήσει σε δεύτερο χρόνο η απορρόφηση του νέου σχήματος από την Εθνική Τράπεζα. Οι συζητήσεις άλλωστε είναι προχωρημένες και ορισμένες πλευρές υποστηρίζουν ότι η κίνηση της Πειραιώς ήταν απλώς το πρώτο βήμα του σεναρίου. Αν και βεβαίως βελτιώνεται η διαπραγματευτική θέση της Πειραιώς μέσα από την εξαγορά του υγιούς κομματιού της ΑΤΕ, έναντι της απορροφούσας Εθνικής.
Περί Εμπορικής
Το άλλο μεγάλο ζήτημα είναι η Εμπορική. Και τούτο καθώς η πώλησή της εξασφαλίζει σε όποια τράπεζα την αποκτήσει και έναν στρατηγικό σύμμαχο, την Credit Agricole, μέσω της έκδοσης των νέων μετοχών που θα αποκτήσουν οι Γάλλοι από την τράπεζα που θα απορροφήσει την Εμπορική. Η Alpha φέρεται αυτή τη στιγμή να έχει το προβάδισμα, αν συνεκτιμηθεί ότι η Εθνική δένει μελλοντικά με την Πειραιώς, ενώ στο παιχνίδι είναι και η Eurobank, που όμως περισσότερο φαίνεται πως ενδιαφέρεται για το πώς οι εξελίξεις θα κλειδώσουν σε σχέση με τη δεύτερη φάση. Και τούτο γιατί δεν είναι λίγοι εκείνοι που πιστεύουν ότι ο αρραβώνας Alpha-Eurobank, αν και διαλύθηκε, και μάλιστα όχι συναινετικά, αλλά με… δικαστήρια, μπορεί ακόμη ως project να μείνει ζωντανός, κόντρα σε ό,τι νομίζουν οι περισσότεροι.
Η κίνηση Λάτση
Και εντάσσουν σε αυτή τη λογική και την κίνηση Λάτση να μοιράσει σε πακέτα μικρότερα του 5% (άρα και μεταβιβάσιμα χωρίς υποχρέωση αναγγελίας) τις μετοχές του. Σύμφωνα λοιπόν με ξένους αξιωματούχους που βλέπουν αυτό το σενάριο, το Alpha-Εμπορική-Eurobank είναι ένα γκρουπ με πολύ καλές προοπτικές. Με τον τρόπο αυτό θα έχει επιτευχθεί μία πολύ σημαντική ενίσχυση της ισχύος των εκπροσώπων του ελληνικού τραπεζικού συστήματος και από πλευράς μεγέθους και από πλευράς δεικτών, που θα επιτρέψει αφενός την προσέλκυση επενδυτών στις απαιτούμενες αυξήσεις κεφαλαίου, αλλά και θα επιτρέψει με μεγαλύτερη ευχέρεια και πιο ευνοϊκή αντιμετώπιση από την πλευρά της τρόικας, που καλοβλέπει αυτή την εξέλιξη (αν δεν την προωθεί κιόλας), ώστε να ανακεφαλαιοποιηθούν οι ελληνικές τράπεζες απευθείας από τον μηχανισμό όπως οι ισπανικές και οι ιταλικές.
Ποιοι και γιατί θέλουν την Εμπορική
Πολλά έχουν ειπωθεί και γραφεί για την υπόθεση της πώλησης της Εμπορικής Τράπεζας από την Credit Agricole και τις προσφορές που έχουν ή πρόκειται να υποβληθούν στους Γάλλους. Ακούστηκε ακόμη και για ύπαρξη deadline για κατάθεση δεσμευτικών προσφορών, γεγονός που ωστόσο δεν είναι αληθές. Ας δούμε, λοιπόν, με απλά λόγια πώς έχουν τα πράγματα, για να μπορεί να διαμορφωθεί μια συγκροτημένη άποψη για το τι μέλλει γενέσθαι. Κατʼ αρχήν επίσημη πρόταση στους Γάλλους μέχρι στιγμής έχει υποβάλει μόνο η Alpha Bank. Ωστόσο, στην Credit Agricole έχουν ενημερωθεί ότι τουλάχιστον άλλη μία τράπεζα, η Eurobank, είναι έτοιμη να καταθέσει τη δική της πρόταση, ενώ ευελπιστούν ότι θα βάλουν στο παιχνίδι και την Εθνική μετατρέποντας την υπόθεση σε πλειοδοτικό διαγωνισμό. Κάτι τέτοιο, όμως, δεν φαίνεται πιθανό να συμβεί.
Ραντεβού το φθινόπωρο
Οι Γάλλοι για όποιες προτάσεις θα έχουν στα χέρια τους θα αποφασίσουν πιθανότατα στις αρχές Σεπτεμβρίου, σε διοικητικό συμβούλιο που προφανώς θα συγκληθεί γιʼ αυτόν ακριβώς τον λόγο. Και είναι προφανές ότι τουλάχιστον μέχρι τα τέλη Αυγούστου θα είναι ανοιχτοί σε συζητήσεις, προτάσεις και διαπραγματεύσεις. Από εκεί και πέρα υπάρχουν ορισμένες παράμετροι που θα διαμορφώσουν τους όρους και τις προϋποθέσεις της συμφωνίας. Οι Γάλλοι έχουν στην Ελλάδα μια χρηματοδοτική γραμμή της τάξης των 5 δισ. ευρώ. Πουλώντας, λοιπόν, την Εμπορική, από αυτά θα «γυρίσουν» τα περίπου 2,5 δισ. σε κεφάλαια για να κλείσουν τις τρύπες και να μπορέσει να προχωρήσει το όποιο deal. Τα άλλα 2,5 δισ. ευρώ θα τα αφήσουν ως ρευστότητα στη νέα τράπεζα, δηλαδή σε όποιον ουσιαστικά πάρει το «μαγαζί». Και αυτό είναι ένα δέλεαρ, από τη στιγμή μάλιστα που η Τράπεζα της Ελλάδος έχει ξεκαθαρίσει στην Credit Agricole, αλλά και στη Societe Generale που επίσης ψάχνεται να πουλήσει τη Γενική, ότι από την Ελλάδα δεν επιτρέπεται να αποσυρθεί ούτε ένα ευρώ. Η συζήτηση για τα υπόλοιπα 2,5 δισ. θα μπορούσε υπό προϋποθέσεις να ανοίξει μόνο όταν ανοίξουν συνολικά οι αγορές για τη χώρα.
Το «πονηρό» σημείο
Ωστόσο, υπάρχει και ένα ακόμη «πονηρό» σημείο που εξηγεί, πέραν της ρευστότητας ή της βελτίωσης κάποιων δεικτών, και το γιατί κάποιες τράπεζες μπορεί να θέλουν την Εμπορική. Η Alpha, λοιπόν, για παράδειγμα, ζητάει από τους Γάλλους εκτός από τα 2,5 δισ. ευρώ(εκ των συνολικών 5) που θα δώσει η Credit Agricole για να εξυγιάνει την Εμπορική, να διαθέσουν πρόσθετα κεφάλαια, περίπου 500 εκατομμύρια ευρώ. Γιατί αυτό; Μα με τα κεφάλαια αυτά λύνεται αυτόματα το πρόβλημα της εξεύρεσης του 10% ως ίδια συμμετοχή σε αύξηση κεφαλαίου κατά τη συνολική ανακεφαλαιοποίηση ώστε να διατηρηθεί η διοίκηση στη θέση της. Και αυτό, φυσικά, δεν ισχύει μόνο για την Alpha. Και, φυσικά, από εκεί και πέρα υπάρχει για όλους και το ισχυρό κίνητρο της απόκτησης ενός στρατηγικού εταίρου στο μετοχικό σχήμα, όπως θα είναι η Credit Agricole, μια και στο deal με οποιαδήποτε πλευρά οι Γάλλοι θα λάβουν νέες μετοχές που θα εκδοθούν για να ολοκληρωθεί η απορρόφηση. Και το ποσοστό αυτό δεν θα είναι διόλου ευκαταφρόνητο.
http://www.axiaplus.gr/article/14818/et ... -eurobank/
