|
13 |11 |2009 10:45
Merrill L.: Μην φοβάστε τις τραπεζικές μετοχές
Οι Εθνική Τράπεζα και EFG Eurobank παραμένουν οι αγαπημένες τράπεζες της Merrill Lynch, όπως επισημαίνει ο οίκος σε σημερινή του ανάλυση.
Η Merrill Lynch αποδίδει σύσταση buy για τις μετοχές των δύο εταιρειών, διαβλέποντας δυναμική ανόδου 20%. Θεωρεί ότι και οι δύο τράπεζες βρίσκονται σε σωστή θέση ώστε να επωφεληθούν από την "κανονικοποίηση" του κόστους του ρίκου, και των καλών προοπτικών ανάπτυξης εκτός Ελλάδας, κυρίως στην Τουρκία και την Πολωνία.
Η Εθνική Τράπεζα επωφελείται ακόμη από το ισχυρό χρηματοδοτικό της προφίλ με το δείκτη δάνεια/καταθέσεις να βρίσκεται κάτω του 100%.
"Συνεχίζουμε να βλέπουμε ανοδικό ρίσκο στις εκτιμήσεις μας, και θεωρούμε την πρόσφατη υποχώρηση στις τιμές των μετοχών ως ένα καλό σημείο εισόδου". Η Merrill Lynch τονίζει ακόμη ότι το έλλειμμα αποτελεί ανησυχία, ωστόσο δεν "εκτροχιάζει" το investment story.
"Η νέα κυβέρνηση έχει αλλάξει σημαντικά τις προβλέψεις για το έλλειμμα του προϋπολογισμού του 2009, που τώρα διαμορφώνεται στο 12,7% του ΑΕΠ. Είναι ξεκάθαρο πως η Ελλάδα χρειάζεται να μειώσει τις δαπάνες αλλά και να αυξήσει τα φορολογικά έσοδα.
Αν και αυτό είναι πιθανό να επηρεάσει προσωρινά αρνητικά την ανάπτυξη του ΑΕΠ, θεωρούμε ότι έχει περιορισμένη μόνο επίδραση στο τωρινό investment case για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς συνεχίζουμε να προβλέπουμε ανάπτυξη των μεγεθών στην Ελλάδα στα επόμενα τρία χρόνια, της τάξης του 10% ή και χαμηλότερα".
Ο οίκος τονίζει ακόμη ότι η ανάπτυξη της κερδοφορίας οδηγείται από την ορθολογικοποίηση του κόστους του ρίσκου αλλά και από την ανάπτυξη εκτός της ελληνικής αγοράς.
Η Merrill Lynch διευκρινίζει ότι αν και το α΄ μισό του έτους χαρακτηρίστηκε από τα αδύναμα περιθώρια, την έλλειψη ανάπτυξης των μεγεθών και την επιδείνωση της ποιότητας των assets, πλέον εμφανίζονται όλο και περισσότερες θετικές ενδείξεις.
Συνεχίζει να αναμένει διεύρυνση των καθαρών περιθωρίων από τόκους, την επιστροφή στην ανάπτυξη των όγκων και του χαμηλότερου κόστους ρίσκου το 2010. "Αυτό αναμένεται να οδηγήσει σε ισχυρό momentum κερδοφορίας".
Εκτιμά δε ότι τα περιθώρια τόσο του δανεισμού όσο και των καταθέσεων, θα συνεχίσουν να βελτιώνονται, αν και σε χαμηλότερο ρυθμό από ό,τι στο β΄ τρίμηνο. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν να επιδείξουν καλή διαχείριση του κόστους, ενώ ο οίκος αναμένει ότι αυτό θα συνεχίσει και στο β΄ μισό του έτους.
Ακόμη, η δημιουργία μη εξυπηρετούμενων δανείων αναμένεται να επιβραδυνθεί σε σχέση με το β΄ τρίμηνο, αλλά ο οίκος εκτιμά ότι οι τράπεζες θα διατηρήσουν τα ίδια επίπεδα προβλέψεων με αυτά του β΄ τριμήνου για το υπόλοιπο του έτους.
axiaplus.gr
|
