Πέμπτη, 17 Δεκεμβρίου 2009 - 03:30:46
Αποδόσεις ’09: Οι «φροντισμένες» μετοχές των ξένων και το απαξιωμένο εγχώριο στοιχείο
Του Απόστολου Σκουμπούρη
Την πιστοποίηση με εντελώς ξεκάθαρο τρόπο ότι πλέον το ελληνικό χρηματιστήριο είναι μια αγορά πολλαπλών ταχυτήτων με δύο κύριες κατηγορίες μετοχών κάνει η παρακολούθηση των στοιχείων με τις αποδόσεις του 2009. Από τη μία είναι οι μετοχές που δραστηριοποιούνται τα ισχυρά διεθνή χαρτοφυλάκια, ξένοι οίκοι και διάφορα funds και από την άλλη οι μετοχές στις οποίες δεν εστιάζουν οι αλλοδαποί, με αποτέλεσμα να απαξιώνονται διαρκώς, χωρίς εμπορευσιμότητα, χωρίς τζίρους, χωρίς ενδιαφέρον.
Καθώς απομένουν ελάχιστες συνεδριάσεις έως το φινάλε του ’09, τα στατιστικά στοιχεία του έτους φανερώνουν πλήρη απαξίωση ενός μεγάλου – του μεγαλύτερου - τμήματος του ταμπλό, ασχέτως ποιότητας, ασχέτως ελκυστικότητας δεικτών, ασχέτως κερδοφορίας των εταιρειών.
Σ’ ένα έτος αρκετά ενδιαφέρον με δυναμικό έως και πρωτοφανές ράλι εφτά μηνών (9 Μαρτίου έως 14 Οκτωβρίου) αποδεικνύεται ξεκάθαρα ότι η μετάλλαξη του ΧΑ τα τελευταία χρόνια, με την υπερσυγκέντρωση των όγκων και των τζίρων μόνο στις μετοχές που «ποντάρουν» τα ξένα χαρτοφυλάκια, έχει αλλοιώσει ολόκληρη τη φυσιογνωμία της αγοράς.
Η επί χρόνια απαξιωμένη μικρομεσαία κεφαλαιοποίηση και η μη ανταποδοτικότητα της «εμπιστοσύνης» που έδειχναν – έως πρότινος – οι όποιοι εγχώριοι επενδυτές, έχουν στρέψει ακόμη και τους Έλληνες μικροεπενδυτές στα blue chips και στις τράπεζες. Αυτό, μοιραία άνοιξε περαιτέρω την ψαλίδα όχι μόνο των αποδόσεων μεταξύ μεγάλης και μικρής κεφαλαιοποίησης, αλλά αποξένωσε περισσότερο δεκάδες μετοχές που δεν κάνουν όγκους και τζίρους και στην ουσία είναι κατ’ ευφημισμόν εντός διαπραγμάτευσης.
Αναφερόμαστε σε μετοχές καλών, άξιων και αναπτυξιακών εταιρειών που τις συναντάμε στο χώρο κυρίως της μικρότερης κεφαλαιοποίησης, στο Small Cap 80, ακόμη όμως και στο Mid 40! Η μακροχρόνια ανοδική επέλαση των μετοχών που «χτίζουν» θέσεις (και «φροντίζουν» με εκθέσεις) τα ξένα χαρτοφυλάκια, μοιραία έχει ελκύσει και τα όποια δυναμικά εγχώρια χαρτοφυλάκια σ’ αυτό το χώρο, οδηγώντας σε παρακμιακές καταστάσεις ένα μεγάλο τμήμα του ταμπλό.
Σύνθετο πρόβλημα
Φυσικά το πρόβλημα είναι σύνθετο και ξεπερνά το στενά όρια των αποδόσεων των μετοχών, δεδομένου ότι αυτή η παγιωμένη κατάσταση οδηγεί σε στρεβλώσεις μονοφασικής και μονοδιάστατης ανάπτυξης των εταιρειών μέσω αυξήσεων κεφαλαίου, διαφόρων placements κ.λπ. Με λίγα λόγια, οι μετοχές μικρότερης κεφαλαιοποίησης, μολονότι σε πολλές περιπτώσεις έχουν χαρακτηριστικά και δείκτες ποιότητας εμφανώς καλύτερους από αντίστοιχους τίτλους blue chips ή του Mid 40, σε καμιά περίπτωση δεν το καρπώνονται. Πρόκειται για ένα μεγάλο δομικό πρόβλημα της αγοράς που βεβαίως θα πρέπει να απασχολήσει τους υπευθύνους, δεδομένου ότι το ΧΑ – όπως και να ‘χει – είναι ζωντανός πυρήνας της οικονομίας, ενώ φιλοξενεί – νομοτελειακά – την πλειονότητα των ισχυρότερων και πιο αναπτυξιακών ελληνικών εταιρειών.
Στατιστικά στοιχεία
Όπως δείχνουν τα στοιχεία που επεξεργάστηκε ο αναλυτής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ Δημήτρης Τζαβάρας, σε μια χρονιά που ο ΓΔ εξακολουθεί να κρατά κέρδη (παρ’ όλη την πτώση άνω του 20% από τις 24 Οκτωβρίου και εντεύθεν), περισσότερες από το 50% των εισηγμένων κινούνται σε αρνητικό έδαφος! Περί τις 155 μετοχές, δηλαδή περισσότερες από τις μισές βρίσκονται πιο χαμηλά από τα επίπεδα που είχαν στο φινάλε του ’08, όταν ο Γενικός Δείκτης ευρίσκονταν στις 1.786,51 μονάδες! Το χειρότερο βεβαίως είναι - και που δείχνει την ακόμη μεγαλύτερη απαξίωση – ένας επίσης μεγάλος αριθμός μετοχών, βρίσκεται χαμηλότερα από τα επίπεδα που είχε όταν ο ΓΔ βρέθηκε στο χαμηλό 10ετίας και στις 1.467 μονάδες!
Έτσι λοιπόν, σε μια χρονιά που ο ΓΔ έχει άνοδο 24,4%, μόνο 77 τίτλοι, δηλαδή το ¼ του συνόλου έχει ίση ή μεγαλύτερη επίδοση από αυτή, ενώ γύρω στους 220 υστερούν έναντι αυτής της επίδοσης. Παράλληλα, 80 μετοχές έχουν απώλειες από 20% έως 66,1%, ενώ 121 τίτλοι χάνουν από 10% και άνω. Στον αντίποδα, 10 τίτλοι έχουν άνοδο από 100% έως 195%, 29 από 70% και άνω, ενώ 45 μετοχές έχουν επίδοση άνω του 50%. Η πλειονότητα των μετοχών του FTSE 20 αλλά και του Mid 40 ξεπερνά την επίδοση του ΓΔ, πιστοποιώντας όσα σημειώνουμε για τις μετοχές των ξένων. Αντιθέτως, στο Small Cap 80 που σε μια χρονιά με κέρδη γενικά είναι ο μόνος δείκτης με απώλειες (-2,%), μόλις 19 μετοχές έχουν ίση ή μεγαλύτερη από την επίδοση του ΓΔ!
H πορεία των κεντρικών δεικτών το 2009
Δείκτης τιμή 31/12/08 τιμή 16/12/09 Δ%
Γενικός Δείκτης 1.786,51 2.222,14 24,4%
FTSE/ASE 20 932,50 1.142,23 22,5%
FTSE/MID 1.900,59 2.568,24 35,1%
FTSE/ASE 80 422,64 414,01 -2,0%
FTSE/ASE 140 2.090,24 2.573,19 23,1%
FTSE/Χ.Α. Τραπεζών 1.899,40 2.686,17 41,4%
Οι αποδόσεις των μετοχών του FTSE 20 το 2009
FTSE-20 31/12/2008 16/12/2009 Δ(%)
ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ 2,67 4,72 76,8%
COCA COLA 9,47 16,30 72,1%
ΤΙΤΑΝ 13,90 21,58 55,3%
ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ 5,40 8,30 53,7%
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ 12,20 18,26 49,7%
EUROBANK-ERGASIAS 5,58 7,95 42,5%
ALPHA ΤΡΑΠΕΖΑ 6,10 8,55 40,2%
ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ 7,64 10,68 39,8%
ΑΓΡΟΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ 1,40 1,85 32,1%
ΠΕΙΡΑΙΩΣ 6,27 8,25 31,6%
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ 3,96 5,10 28,8%
ΙΝΤRALOT 3,00 3,76 25,3%
MARFIN POPULAR BANK 1,90 2,38 25,3%
ΕΛΛΑΚΤΩΡ 4,28 5,27 23,1%
ΔΕΗ 11,54 13,24 14,7%
ΒΙΟΧΑΛΚΟ 4,12 4,14 0,5%
ΤΑΧ. ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟ 4,47 4,24 -5,2%
ΟΤΕ 11,90 10,48 -11,9%
ΟΠΑΠ 20,68 15,64 -24,4%
Οι 15 πιο κερδοφόρες του Mid 40 το 2009
FTSE Mid Cap 31/12/2008 16/12/2009 Δ(%)
FOLLI FOLLIE 5,80 14,34 147,2%
FRIGOGLASS 3,40 7,50 120,6%
ΕΛΒΑΛ 0,87 1,80 106,9%
JUMBO 4,34 8,20 88,9%
ΧΑΛΚOΡ 0,75 1,40 86,7%
LAMDA DEVEL. 4,22 7,68 82,0%
ΓΕΚΤΕΡΝΑ 3,34 5,87 75,7%
ΦΟΥΡΛΗΣ 5,00 8,60 72,0%
ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ 3,86 6,58 70,5%
ΣΩΛ. ΚΟΡΙΝΘΟΥ 0,88 1,44 63,6%
ΙΝΤΡΑΚΟΜ 0,73 1,19 63,0%
Ο.Λ.Π. 9,72 15,52 59,7%
FORTHNET 0,71 1,09 53,5%
ΣΙΔΕΝΟΡ 3,20 4,82 50,6%
Ο.Λ.Θ. 9,88 14,70 48,8%
Οι 15 πρώτες σε απόδοση το ΄09 στο Small Cap 80
FTSE-80 31/12/2008 16/12/2009 Δ(%)
PROTON 0,61 1,80 195,1%
ΚΥΡΙΑΚΙΔΗΣ 0,31 0,84 171,0%
ΔΟΜΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ 0,54 1,37 153,7%
ΣΕΛΜΑΝ 0,24 0,57 137,5%
MLS 0,95 2,15 126,0%
VELL 0,33 0,70 112,1%
CRETA FARM 3,64 7,65 110,2%
ΚΥΛ. Κ.ΣΑΡΑΝΤ. 1,86 3,70 98,9%
ΑΤΤΙ-ΚΑΤ 0,22 0,41 86,4%
ΚΛΟΥΚΙΝΑΣ 1,42 2,46 73,2%
SCIENS 0,38 0,65 71,1%
ΔΙΑΣ ΙΧΘ. 0,84 1,42 69,0%
INTRACOM ΚΑΤ. 0,45 0,72 60,0%
REVOIL 0,59 0,94 59,3%
ΔΡΟΜΕΑΣ 0,34 0,51 50,0%
Οι 20 πιο ζημιογόνες μετοχές στο σύνολο του ΧΑ το ’09
Μετοχή 31/12/2008 16/12/2009 Δ(%)
ΚΥΡΙΑΚΟΥΛΗΣ 1,27 0,43 -66,1%
ΕΚΔΟΣΕΙΣ ΛΥΜΠΕΡΗ 1,13 0,40 -64,6%
INFORMER 1,04 0,37 -64,4%
ELMEC SPORT 3,46 1,28 -63,0%
ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΑΤΤΙΚΗΣ 4,44 1,66 -62,6%
ΕΠ. ΗΧΟΥ & ΕΙΚΟΝΑΣ 1,79 0,73 -59,2%
ΕΙΚΟΝΑ-ΗΧΟΣ 0,32 0,14 -56,3%
ELBISCO 0,90 0,43 -52,2%
PLIAS 0,25 0,12 -52,0%
ΒΩΒΟΣ ΜΠΑΜΠΗΣ 8,96 4,36 -51,3%
ΒΑΛΚΑΝ 1,91 0,95 -50,3%
ΕΔΡΑΣΗ 0,36 0,18 -50,0%
FIERATEX 0,44 0,22 -50,0%
ΤΕΧΝΙΚΕΣ ΕΚΔΟΣΕΙΣ 0,80 0,40 -50,0%
PASAL 2,35 1,19 -49,4%
ΛΑΝΑΚΑΜ 1,40 0,71 -49,3%
ΚΑΡΔΑΣΙΛΑΡΗΣ 0,78 0,40 -48,7%
ΑΤΛΑΝΤΙΚ 1,50 0,78 -48,0%
ΜΑΞΙΜ 0,19 0,10 -47,4%
ΙΠΠΟΤΟΥΡ 0,50 0,27 -46,0%
Πηγή πινάκων: Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ
http://www.isotimia.gr/default.asp?pid= ... rtid=79499
