Με όλο το σεβασμό μου και την άριστη εντύπωση που έχω για την παρουσία του κ. Δάντη στο forum, θα ήθελα με τη νηφαλιότητα του γραπτού λόγου να αναφερθώ σε ένα αντίλογο για το θέμα ΕΤΕ – ΑΛΦΑ.
Οι σημερινές Χρηματιστηριακές συγκυρίες, όπου μεγάλα funds με τις long και short θέσεις τους επηρεάζουν ουσιαστικά τις τιμές στο ταμπλό, οι όροι ανταλλαγής 8 ΕΤΕ στις 11 ΑΛΦΑ φαίνονται δελεαστικοί για τους μετόχους της δεύτερης.
Φυσικά σε έναν trader, όπως είμαι και εγώ, η άρνηση για το deal φαίνεται παράλογη. Ας μην ξεχνάμε όμως ότι και οι δύο Τράπεζες έχουν πολλούς μακροχρόνιους επενδυτές, που περνάνε τις μετοχές από τη μία γενεά στην άλλη.
Το due diligence που προφανώς πραγματοποιήθηκε την περίοδο του ενός μηνός διαβούλευσης θα έβγαλε πολλά στοιχεία, αλλά και σκελετούς στα ντουλάπια εκατέρωθεν. Προφανώς οι όροι ανταλλαγής προσδιορίστηκαν στο τέλος της περιόδου και όχι στην αρχή οπότε και είχαμε τις δραματικές εξελίξεις της προηγούμενης εβδομάδας.
Με μια πρόχειρη ματιά στα γνωστά σε μας θεμελιώδη στοιχεία, βλέπω ότι με τιμή στο ταμπλό της ΕΤΕ στα 6,89 το P/BV είναι 0,67 δηλαδή το book value ανά μετοχή της ΕΤΕ είναι 10,28. Αντίστοιχα για την ΑΛΦΑ στα 4,89 το P/BV είναι 0,44 δηλαδή book value ανά μετοχή της ΑΛΦΑ είναι 11,11. (πηγή capital.gr)
Επομένως, αγνοώντας την επίπτωση ενός haircut στα 20,2 δις Ελληνικά ομόλογα της ΕΤΕ και στα 4,6 δις της ΑΛΦΑ οι όροι ανταλλαγής θα πρέπει να ήσαν τουλάχιστον 10 ΕΤΕ στις 11 ΑΛΦΑ. Θα ήταν ληστεία των μετόχων της ΑΛΦΑ εάν έκλεινε η συμφωνία στα 8 προς 11, ιδιαίτερα με την δαμόκλειο σπάθη του haircut να αιωρείται.
Επιπλέον δεν νομίζω ότι κανείς μας πλέον θέλει να βλέπει διορισμούς και ξαφνικές απολύσεις Τραπεζικών διοικήσεων από πολιτικούς.
http://bit.ly/ewZqvzΤέλος το έργο του κ. Αράπογλου που σωστά εκθειάζεται από όλους για την σωτήρια αγορά της Finansbank, πολεμήθηκε σφοδρά την περίοδο των διαπραγματεύσεων από αυτούς που τον έδιωξαν μόλις πήραν την εξουσία στα χέρια τους.
Επομένως πέραν τους όρους ανταλλαγής υπάρχουν και μέτοχοι που όντως δεν επιθυμούν μία «οιονεί κρατικοποίηση» της ΑΛΦΑ.
Φυσικά είναι δικαίωμα της ΕΤΕ να κάνει απευθείας μία δημόσια πρόταση προς τους μετόχους της ΑΛΦΑ με όποιους όρους επιθυμεί. Τότε θα φανεί εάν το υπόλοιπο 91% των μετόχων της ΑΛΦΑ συμφωνεί ή διαφωνεί με την διοίκηση της.
