http://www.axiaplus.gr/Default.aspx?id= ... 108&lang=1Έρχονται τα cover bonds
Από τον "ιστό των αγορών" αλλά και των διαφωνιών του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για τους όρους της βοήθειας προς την Ελλάδα, θα προσπαθήσει να ξεφύγει αμέσως μετά από τις γιορτές του Πάσχα η κυβέρνηση, η οποία αναζητά λύσεις για την αναδιάρθρωση του δημοσίου χρέους.
Εξασφάλιση εγγυήσεων
Σύμφωνα με πληροφορίες, στο τραπέζι έχει πέσει η πρόταση για την έκδοση "cover bonds" μεγάλου ύψους, που θα αντικαταστήσουν ομόλογα που λήγουν το προσεχές 18μηνο και ξεπερνούν τα 50 δισ. ευρώ. Πρόκειται στην ουσία για ομόλογα που εξασφαλίζουν εγγυήσεις -είτε ρευστού, είτε ακινήτων- για όσους επενδύσουν σε αυτά. Την ίδια στιγμή, σύμφωνα με πληροφορίες, στον ΟΔΔΗΧ έχει κοινοποιηθεί και εκδήλωση ενδιαφέροντος από μεγάλο private equity fund αυστραλο-αμερικανικής προέλευσης, που φέρεται να προτείνει αγορά ελληνικών ομολόγων ύψους 20 έως 25 δισ. ευρώ σε πρώτη φάση, προσφέροντας μάλιστα spread της τάξης των 125 μονάδων βάσης.
Τα cover bonds
Σε ό,τι αφορά τα "cover bonds", η λύση αυτή έχει προταθεί στο οικονομικό επιτελείο το οποίο εξετάζει τις δυνατότητες έκδοσής τους, αλλά παράλληλα σκέφτεται και τις δυσκολίες ή και τυχόν επιπτώσεις που θα σημάνει μια τέτοια επιλογή, καθώς αυτή η λύση -της προσφυγής σε μία ομάδα περιουσιακών στοιχείων που εξασφαλίζει ή "καλύπτει" το ομόλογο- γίνεται στις περιπτώσεις που ο εντολέας - εκδότης καταστεί αφερέγγυος.
Ομως, οι τίτλοι αυτοί προσελκύουν επενδυτές και -συνήθως- πολύ υψηλή βαθμολογία (ΑΑΑ) από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης.
Τα "καλυμμένα ή εγγυημένα ομόλογα", όπως λέγονται, έχουν ακόμη το πλεονέκτημα ότι οι τόκοι που αναλογούν καταβάλλονται από μια δεδομένη πηγή -που καθορίζει ο εκδότης- ταμειακών εισροών.
Η λύση αυτή επιλέχθηκε το καλοκαίρι του 2008 από τον υπουργό Οικονομικών των ΗΠΑ Χένρι Πόλσον για να ξανασταθούν στα πόδια τους οι μεγάλες τράπεζες των ΗΠΑ που βρέθηκαν στη δίνη της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ έδωσε τότε την κατεύθυνση να εκδίδονται "καλυμμένα ομόλογα" που υποστηρίζονταν από υποθήκες ώστε να αρθεί το αδιέξοδο της αναξιοπιστίας.
Η πρόταση του fund
Οσον αφορά τώρα το private equity fund, η πρόταση είναι αναμφισβήτητα ελκυστική, δεδομένου ότι ουσιαστικά συνιστά δανεισμό με επιτόκιο της τάξης του 4,40%, τη στιγμή που το ελληνικό Δημόσιο δανείστηκε στην τελευταία δημοπρασία με 5,90% εκδίδοντας επταετή ομόλογα.
Η πρόταση αυτή, που είχε υποβληθεί και προ διμήνου περίπου σε κυβερνητικούς φορείς, αλλά δεν είχε προχωρήσει, στον βαθμό που θα βρισκόταν "φόρμουλα" αποδοχής της, όχι μόνο θα κάλυπτε περίπου τις μισές φετινές δανειακές του ανάγκες με ευνοϊκότατους όρους δανεισμού, αλλά και θα οδηγούμασταν σε ραγδαία αποκλιμάκωση των ελληνικών spreads στις διεθνείς αγορές.
Με μία και μόνο κίνηση το ελληνικό Δημόσιο θα άδειαζε τους κερδοσκοπικούς κύκλους, τους οποίους περιέργως "προστάτευσε" προχθές με τη δημοπρασία του 20ετούς τίτλου για να κλείσουν κάποιες short θέσεις.
Οι αντιδράσεις
Ομως, η υπόθεση αυτή συναντά και αντιδράσεις, οι οποίες είχαν αποβεί καθοριστικές την πρώτη φορά που εκδηλώθηκε το ενδιαφέρον, από την πλευρά κυρίως διεθνών επενδυτικών οίκων και τραπεζών, οι οποίοι είναι primary dealers των ελληνικών ομολόγων κερδίζοντας τεράστιες αμοιβές από τη διαχείριση του ελληνικού χρέους. 
Συνεργασία με τους primary dealers
Από τη στιγμή, ωστόσο, που στις αγορές το ελληνικό πρόγραμμα δανεισμού εξακολουθεί να εξυπηρετείται με δυσμενείς όρους, ίσως έχει φτάσει η ώρα να αποφασίσει το ελληνικό Δημόσιο αν θα διαμορφώσει νέες συνθήκες συνεργασίας με τους primary dealers, ιδιαίτερα από τη στιγμή που συνολικά στην τριετία 2010-2012 το Δημόσιο θα δανεισθεί συνολικά περί τα 200 δισ. ευρώ!
Και δεδομένου μάλιστα ότι ορισμένα funds, όπως το συγκεκριμένο που έχει καταθέσει την πρόταση, φέρονται διατεθειμένα να καλύψουν στο μέλλον πολύ μεγαλύτερα ποσά.
να και η λύσεις σιγά σιγά...
το διάβασα και σε θυμήθηκα verda που μου έλεγες ότι δεν μπορούσες να καταλάβεις πως δεν έχει ήδη γίνει
