Fed: Τι θα κάνει και τι δεν θα κάνει αυτήν την εβδομάδα

Του Mohamed A. El-Erian
Ιδού ό,τι είναι πιθανό να προκύψει από τη διήμερη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (Federal Open Market Committee), αυτήν την εβδομάδα:
1. Οι κεντρικοί τραπεζίτες, αν και θα απέχουν από οποιαδήποτε δράση σε ό,τι αφορά την επιτοκιακή πολιτική, θα παραπέμψουν στο ενδεχόμενο αύξησης, κάποια στιγμή μέσα στο έτος, ίσως ήδη και από την επόμενη συνεδρίασή τους, την τρίτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου.
2. Το "παράθυρο" των αξιωματούχων της Fed για αύξηση των επιτοκίων, αργότερα μέσα στο 2016, αντανακλά, πρωτίστως, την ικανοποίησή τους σχετικά με την υγιή κατάσταση στην αγορά εργασία, συμπεριλαμβανομένων και αρκετών περαιτέρω ενδείξεων, τις τελευταίες εβδομάδες, ότι τα αδύναμα εβδομαδιαία στοιχεία για τις νέες θέσεις εργασίας, τον Μάιο, παρέκκλιναν πραγματικά. Εν τω μεταξύ, οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό θα παραμείνουν, σε μεγάλο βαθμό, αμετάβλητες.
3. Οι αξιωματούχοι της Fed θα εμφανιστούν ανακουφισμένοι από το πόσο έχουν αψηφήσει, οι αγορές, το αιφνιδιαστικό αποτέλεσμα του δημοψηφίσματος για το Brexit στο Ηνωμένο Βασίλειο. Η αντίδραση των επενδυτών μπορεί ακόμη και να ήταν πολύ υπεροπτική, δεδομένων των σοβαρών αβεβαιοτήτων που επικρατούν γύρω από το τι θα μπορούσαν να σημαίνουν οι παρατεταμένες και δύσκολες διαπραγματεύσεις μεταξύ του Ηνωμένου Βασιλείου και των Ευρωπαίων εταίρων του.
4. Επίσης, η πιθανότητα μιας αύξησης επιτοκίων το 2016 ενισχύεται και από έναν λιγότερο θετικό παράγοντα: Την περαιτέρω αναγνώριση, από τους αξιωματούχους της Fed, ότι αντιξοότητες διαρθρωτικού χαρακτήρα εμποδίζουν περαιτέρω την "οικονομική απογείωση" των ΗΠΑ.
5. Πάντως, η θετική στάση της Fed απέναντι σε μια αύξηση των επιτοκίων θα συνεχίσει να τελεί υπό προϋποθέσεις, καθώς οι αξιωματούχοι παραπέμπουν σε κάποια μικτά στοιχεία των αμερικανικών μάκρο και στη γενική αβεβαιότητα που αντιμετωπίζει η παγκόσμια οικονομία. Προφανώς, οι κεντρικοί τραπεζίτες θα γνωρίζουν, επίσης, πως προτού συνεδριάσουν, και πάλι τον Σεπτέμβριο, είναι προγραμματισμένες δύο σημαντικές μηνιαίες εκθέσεις για την απασχόληση.
6. Αν και η Fed θα είναι πολύ προσεχτική, προκειμένου να μην εμπλακεί στο τι μπορεί να φέρει μια ηχηρή προεδρική εκλογή στις ΗΠΑ τον Νοέμβριο, οι παγκόσμιες πολιτικές και γεωπολιτικές αβεβαιότητες πιθανόν να συντελέσουν έναν από τους παράγοντες που θα ωθήσουν τους αξιωματούχους να διατηρήσουν, σε αυτήν τη φάση, τη δυνατότητα επιλογής, όσον αφορά στην πολιτική της.
Ο πιθανότερος άμεσος αντίκτυπος, από όλο αυτό, στην αγορά, θα είναι κάποια ανατιμολόγηση στα βραχυπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα, καθώς οι traders και οι επενδυτές αναθεωρούν κάπως υψηλότερα τις προβλέψεις τους για την πορεία των ομοσπονδιακών επιτοκίων, το 2016 και το 2017. Το τι συμβαίνει, πιο γενικά, στις αγορές εξαρτάται ουσιαστικά από δύο άλλα σημεία: Από το εάν το σύνολο των εταιρικών αποτελεσμάτων αυτής της εβδομάδας θα ξεπεράσουν επίσης τις προσδοκίες και γενικότερα, από το πόσο καιρό οι χρηματοοικονομικές αγορές θα εστιάζουν στις βραχυπρόθεσμες "ενέσεις" ρευστότητας των επιχειρήσεων και των κεντρικών τραπεζών, αντί των περισσότερο προοδευτικών επιπτώσεων από "χλιαρά" θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη.
http://www.capital.gr/story/3143977