Δημοσιεύθηκε: 07 Ιανουαρίου 2015 - 16:29
Marketwatch: Και όμως η Ελλάδα είναι μεγάλη ευκαιρία
Αγοράστε εκεί που το «κοπάδι» πουλάει και κρατήστε γερά την επένδυση, συνιστά ο κανόνας Bennett στους επενδυτές. Και η Ελλάδα ταιριάζει γάντι σε αυτόν τον κανόνα φέτος. Το ζήτημα του Grexit και οι 3 πιθανές εκβάσεις των εκλογών.
Marketwatch: Και όμως η Ελλάδα είναι μεγάλη ευκαιρία - Η εικόνα του χρηματιστηρίου
Ο Peter Bennett, money manager της Walker Cripps στο Λονδίνο, εφαρμόζει έναν μακροπρόθεσμο κανόνα που έχει ανταμείψει αυτόν και τους πελάτες του πολύ καλά επί 50 χρόνια.
Στοιχηματίζει σε οποιοδήποτε επενδυτικό ενεργητικό, όταν η αξία του μειωθεί κατά τα δύο τρίτα από το ζενίθ. Εφόσον ξεπεραστεί η μεταβλητότητα, σχεδόν πάντα η επένδυση εν τέλει αξίζει. Στην 5ετία που θα ακολουθήσει, αυτά τα ενεργητικά συνήθως παράγουν ισχυρές, άνω του μέσου όρου, αποδόσεις.
Ο λόγος; Ως γενικός κανόνας, όταν κάτι έχει πέσει τόσο πολύ, οι περισσότερες αρνητικές εξελίξεις έχουν ήδη προεξοφληθεί στις τιμές. Επίσης η αγορά είναι απαισιόδοξη. Αργά ή γρήγορα τα πράγματα θα πάρουν δυναμική αντίστροφη πορεία.
Μολονότι το 2014 ήταν μια αρκετά καλή χρονιά για τα χρηματιστήρια και τις αγορές ομολόγων, δεν ανέβηκαν όλοι. Ορισμένες αγορές παραμένουν ανεπιθύμητες και κάποιες έχουν βουλιάξει. Οπότε υπάρχουν αρκετές που εμπίπτουν στον κανόνα Bennett.
Μεταξύ αυτών, οι χρηματιστηριακοί δείκτες MSCI της Ρωσίας, της Πορτογαλίας και της Αυστρίας παραμένουν 75% χαμηλότερα από το ζενίθ τους. (Το ίδιο αι η Ουγγαρία και η Ουκρανία, που είναι όμως πολύ μικρές αγορές και είναι αδύνατον να τις πλησιάσει ο ιδιώτης Αμερικανός επενδυτής.)
Οποιος όμως ψάχνει ένα τολμηρό, δυνατό στοίχημα για να μπει στο 2015, πρέπει να μελετήσει το χειρότερο από όλα τα χρηματιστήρια: το ελληνικό. Δεν έχει ακόμη καλά-καλά αρχίσει το έτος και η Ελλάδα δείχνει να κατεβαίνει στον... Άδη ολοταχώς. Το ελληνικό χρηματιστήριο έχει βουλιάξει 5% μέχρι στιγμής στο 2015, σύμφωνα με τους δείκτες MSCI. Κι αυτό σημαίνει ότι ο γενικός δείκτης έχει σημειώσει πτώση 93%, σε δολάρια, από το ζενίθ (peak) του Οκτωβρίου του 2007, αναφέρεται στο δημοσίευμα του MarketWatch.
Συγκριτικά, στη «μητέρα των κραχ», τη χρηματιστηριακή κατάρρευση όλων των εποχών στη Wall Street το 1929-32, ο δείκτης Dow Jones διολίσθησε 90% περίπου. Η Ελλάδα παρουσιάζει χειρότερη εικόνα.
Ο λόγος είναι προφανής: Η απειλή του Grexit, δηλαδή της εξόδου της από το ευρώ, εν όψει των γενικών εκλογών της 25ης Ιανουαρίου. Το ζήτημα όμως είναι σε ποιο βαθμό όλες αυτές οι αρνητικές προοπτικές έχουν ήδη προεξοφληθεί στις τιμές των ελληνικών μετοχών.
Σύμφωνα με τη FactSet, το ελληνικό χρηματιστήριο διαπραγματεύεται 12 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του, στις 0,6 φορές σε όρους εσόδων και 0,7 φορές σε όρους λογιστικής αξίας. Με άλλα λόγια, η αγορά αντικειμενικά δείχνει αρκετά φθηνή.
Και τι γίνεται με την πιθανότητα του Grexit; Ρεαλιστικά, τρία είναι τα πιθανά αποτελέσματα των γενικών εκλογών της 25ης Ιανουαρίου:
Πρώτον, η Ελλάδα θα τα καταφέρει κάπως. Δεύτερον, η Ελλάδα θα παραμείνει στην ευρωζώνη, πιθανόν με εξτρά τύπωμα χρήματος από την ΕΚΤ για να συνεχίσει να τσουλάει η κατάσταση. Τρίτον, η Ελλάδα θα φύγει από το ευρώ, θα επαναφέρει τη δραχμή και θα την υποτιμήσει, ώστε οι ελληνικές εξαγωγές να γίνουν φθηνότερες και να βοηθηθεί η οικονομία. Μέχρι το τέλος του έτους, μπορεί να κολυμπάμε όλοι σε έναν ωκεανό από φθηνό ελαιόλαδο.
Και οι τρεις αυτές εκβάσεις είναι αποδεκτές για τις μετοχές.
Οι επαγγελματίες διαχειριστές κεφαλαίων έχουν λόγους που αποφεύγουν τις ελληνικές μετοχές τώρα, ανεξάρτητα από τις αποτιμήσεις. Για παράδειγμα είναι αλλεργικοί με την αβεβαιότητα. Απλά δεν την αντέχουν. Προσπαθούν να την αποφύγουν ακόμη κι όταν πρέπει να εγκαταλείψουν πιθανή αξία. Επίσης πάνω απ' όλα πολεμούν να προστατεύσουν τη θέση τους, που σημαίνει αποφεύγουν πράγματα όπως την ταπείνωση και τους προφανείς κινδύνους.
Στις ΗΠΑ υπάρχει ένα exchange-traded fund available που επενδύει σε ελληνικές μετοχές. Πρόκειται για το Global X FTSE Greece 20 ETF, με ετήσια προμήθεια 0,61%, που επενδύει στις 20 μεγαλύτερες μετοχές της Ελλάδας. Η τιμή έχει μειωθεί στο ήμισυ από το καλοκαίρι, καθώς η Ελλάδα διολισθαίνει προς τη νέα κρίση.
http://www.euro2day.gr/news/economy/art ... egalh.html
